👤 消费者吸引力 —— PE/ROE是滞后指标，消费者渴望才是前瞻信号。"不从消费者角度研究=吹牛"
消费品五型决策
垄断型 电水气·牌照，被动接受
尝试积累型 花盆衣架·平台排名
内向型 酱油·品质渠道
外显/深度型 汽车手机·品牌身份
导向型 药品·专家渠道
铁律：先定位消费类型再看PE
五问定位 + 品牌金字塔
五问：能自选吗？错多疼？会出事吗？别人怎么看？什么渠道买？
品牌金字塔：功能→审美→身份→价值观→图腾
理论来源：Assael + 凡勃伦 + 鲍德里亚 + 布尔迪厄
🏭 公司经营模式 —— 公司靠什么赚钱？跟近期股价涨跌有什么关联？
业务模式六维分析
客户类型 C端/B端/G端
销售渠道 直销/分销/代理/电商
收入模式 一次性/订阅/佣金/授权
供应链 自有/OEM/ODM/外采
地域覆盖 本地/全国/海外
时代适配性 赛道扩张/缩小/切换
每维度🟢🟡🔴三色评价 | 第2章末尾必含
经营模式与股价关联
公司的经营模式跟近期的股票涨跌是否有关联？
是经营模式变化驱动了股价？还是外部因素？
→ 归入第1章「近半年股价复盘」中交叉验证
📐 行业分析 v4.1 —— 行业对了，公司不会太差。7步完整框架，杰米戴蒙专用。
供需水位探针
拆产品→剔伪需求→下游占比累加≥70%→存量vs需求→趋势方向
中间品归并规则：占终端成本<10%且性能提升<10%→不独立分析
螺纹钢→房子5%→归并到房地产，别浪费字分析它的"技术迭代"
技术迭代周期
L1行业层（老玩家能跟进）vs L2范式层（创造性毁灭）
四阶段：启动（价格到临界点）→ 爆发（渗透率5%→50%）→ 见顶（>50%+二阶导转负）→ 结束（全行业亏损+产能退出）
两头看价格，中间看渗透率
竞合格局
赢者通吃 🐢 挤牙膏（如NVIDIA GPU 90%+）
多强混战 🚀 真进步（如大模型层10+玩家）
碎片化 各自独立节奏，不能合并分析
只有多强混战才可能引发行业进步。垄断者赚爽了就躺平。
政策层级（四场景升级）
三步判断：封锁/制裁？→ 国产替代战略？→ 战略新兴产业？→ 末层
第一驱动力场景：
禁运/制裁 芯片案例→国产替代全链路
国产替代 EDA/OS/航发/医疗器械
战略产业 新能源车/光伏/大飞机
能源安全 石油/铁矿石/锂矿/钾肥
行业想象力（望远镜）
技术终局推演 / 消费者需求迁移 / 相邻行业渗透 / 范式跃迁概率
5-10年图景：最激进/最保守/最可能
铁律：不从现有产品线性外推。2007年没人从诺基亚N95推出iPhone。
全链路盈利分析
上游→中游→下游逐层拆解，每层用真实利润数据
铁律：没有查过利润数据就下判断=不合格
数据来源：financial_metrics / raw_financial / 东方财富API
无数据→标注"数据缺失"，派千里眼补
点火人雷达（行业层）
44行业×88关键人长期监控（每周一04:00自动扫描）
点火人=学术/技术创新者 验证人=商业化落地者
10个未验证行业：量子/核聚变/脑机/固态电池/氢能/长寿/AR/电动航空/3D打印/碳捕获
文件：igniters_monitor.json
🧠 创始人评估 —— 伟大的公司源于伟大的创始人
八维评估模型
行业成就/战略眼光/执行力/创新力/韧性/团队建设/资本配置/诚信
硬门槛：总分<8分直接过滤
九人池：王传福/任正非/雷军/段永平/宁高宁/乔布斯/马云/马化腾/张一鸣
最终结论须巴菲特逐维人工打分
📊 财务与估值 —— 数字不说谎
财务质量检查（五项）
利润真实性 OCF/NP≥1
资产质量 商誉/存货/应收占比
负债安全 有息负债率
盈利持续性 ROE 3年趋势
综合评级 A/B/C/D 🟢🟡🔴
DB：financial_metrics(45只) / raw_financial
格雷厄姆估值（主锚）
fair_price = EPS × (8.5 + 2g)，g=ROE×0.7封顶[2%,15%]
三道防线：fair/市价>3→suspect / EPS≤0.01→suspect / ROE负→不算
七折买入价 = fair_price × 0.7
PB-ROE隐含回报率
隐含回报率 = ROE / PB
花PB倍净资产买入，公司ROE%利润摊到投入上的年化回报
风险溢价 = 隐含回报率 - 无风险利率(2.5%)
申万宏源例：ROE=8.76% PB=1.04→隐含回报=8.4%，风险溢价=5.9%
自由现金流估值
FCF = OCF - CapEx
FCF收益率 vs 10年国债(2.5%)：>7.5%=便宜 3-7.5%=合理 <3%=贵
焦作万方例：FCF收益率7.6%，是国债3倍
三地方法论
A股=G1-G6困境反转六律
美股=PE/ROE/CAGR数据规则（PE低=回报高）
港股=独立（PE区间+股息陷阱+AH溢价+联系汇率）
港股71家28年DB已建 | 禁混用
📋 综合评分与风险 —— 多维度交叉验证
16维评分体系
生产力/资源垄断/市场预期/公司壁垒/动量热度/财务/政策/经营质量/行业/发展阶段/替代风险/产品业务/人力资源/研发/时效对齐/不可抗力
权重可调，加权归一化
≥7=推荐级 5-7=配置级 <5=观察级
巴菲特四标准
能否理解 → 持久竞争优势 → 管理层 → 合理价格
各⭐1-5，四标准全达标=巴菲特会买的公司
近半年股价复盘
五步：概览→关键节点时间线→涨跌归因量化拆解→分位数→背离分析
铁律：因为A→所以B→导致C，禁止只列时间线
公式：股价涨跌=EPS变化×PE变化+事件冲击+情绪残余
风险量化分析
每个关键风险 → 独立发生概率 → 量化影响金额
五情景概率加权：乐观/偏乐观/基准/偏悲观/悲观 × 概率 × 目标价
输出：预期回报% / 盈利概率% / 最大回撤% / 赔率
国资参股分析
广义国家队：社保/养老/汇金/证金/国新/诚通/银行系(含理财子/基金)/保险系/国资券商/央企/地方国资
十大股东中有即算，不能只看实控人
已覆盖：state_capital/ 65份深度报告